价量促使旅游细化出策,酒店受益景气度将持续

　　由于09年下半年人均旅游花费较高、入境游人数所占比重下降及人民币具有价值等原因，四季度旅游实现目标增速相比上半年，将放缓，但旅游总人数增速仍将加快。从三大游市场来看，国内游及出境游人数增长率仍将加快，入境游人数增长率将放缓；国内旅游和国际旅游实现目标将减速增长。预计2010、2011年旅游总人数将分别增长8.42%和13.13%，旅游总实现目标分别增长14.52%和15.29%。

　　旅游人数及人均花费水平的变化将影响各子行业景气度。四季度，经济型酒店和中型星级酒店将受益于价量双轮驱动，而景区和旅行社行业则更多依赖于规模增长。预计，经济型酒店和中型星级酒店景气度将持续，而景区景气度将有所减弱。

　　四季度，事件型因素对酒店加盟行业影响较小，且市场对主要事件已有较充分的预期。此外，区域旅游政策的细化或出台，如海南国际旅游岛建设的细化政策等，以及部分公司资产重组等事项将影响公司的估值。

　　本季度行业实现目标增长将由双轮驱动变为单轮驱动。10年下半年旅游总人数将同比增长11.62%，较上半年提升3.19个百分点，但旅游总实现目标增长9.59%，较上半年下降9.73个百分点。四季度旅游实现目标增速将放缓。从子行业来看，经济型酒店和中型星级酒店行业景气度将持续，而景区将减弱。同时考虑到酒店加盟行业目前的估值水平，给予行业“持有”的智慧之选评级。